في اجتماعه بتاريخ 23 يونيو 2026، قرّر مجلس بنك المغرب (BAM)، البنك المركزي للمغرب، الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 2.25% – وهي المرة الخامسة على التوالي التي يُحجَم فيها عن التعديل. ويتوقّع البنك أن ينمو الاقتصاد بنحو 5.2% خلال 2026، مع تضخم محدود حول 1.5% قبل أن يرتفع قليلًا إلى نحو 2.1% في 2027.
يشرح هذا المقال ما الذي قرّره البنك المركزي، ولماذا، وماذا يعني ذلك عمليًا للأسر المغربية (القروض العقارية والادخار)، وللمقاولات (كلفة التمويل)، وللدرهم.
القرار: 2.25% من جديد
بعد خفض السعر طوال عام 2024 لدعم التعافي بعد الجفاف، يحافظ بنك المغرب الآن على سعر الفائدة الرئيسي عند 2.25% في عدة اجتماعات متتالية. وكان قرار يونيو 2026 متوقعًا على نطاق واسع من قبل المحللين، بمن فيهم BMI/Fitch Solutions، التي تتوقع بقاء السعر دون تغيير طوال 2026.
المنطق بسيط:
- التضخم عاد تحت السيطرة. بعد ارتفاع 2022-2023، استقرّت الأسعار، ويرى بنك المغرب أن التضخم سيبلغ في المتوسط 1.5% في 2026.
- النمو قوي. يُتوقَّع أن يتوسّع الاقتصاد بنحو 5.2% في 2026، مدفوعًا بالنشاطين الفلاحي وغير الفلاحي.
- لا حاجة عاجلة للتحرك. مع انخفاض التضخم وقوة النمو، رأى البنك المركزي أن التثبيت هو الخيار الحكيم.
الصورة الكلية للاقتصاد في 2026
تتقاطع توقعات بنك المغرب بشكل وثيق مع توقعات مؤسسات أخرى، مما يعطي صورة وطنية متّسقة لعام 2026.
| المؤشر | 2025 (تقديري) | 2026 (توقعات) | 2027 (توقعات) | المصدر |
|---|---|---|---|---|
| نمو الناتج المحلي | ~4.6% | 5.2% | أقل (≈3.5%) | بنك المغرب (يونيو 2026) |
| النمو (مقارنة) | 4.6% | 5.0% | 3.9% | توقعات منظمة التعاون OECD |
| التضخم | محدود | 1.5% | ~2.1% | بنك المغرب |
| سعر الفائدة الرئيسي | 2.25% | 2.25% | تثبيت متوقع | BAM / BMI |
| النمو العالمي | 3.3% | 3.0% | 3.0% | بنك المغرب (يونيو 2026) |
الرسالة الأساسية: المغرب ينمو أسرع من معظم اقتصاداته النظيرة، مع الحفاظ على تضخم من بين الأدنى في المنطقة. أما منظمة التعاون فتتوقع 5.0% نموًا في 2026 و3.9% في 2027 – مما يؤكد أرقام بنك المغرب.
ماذا يعني سعر الفائدة للأسر
سعر مثبَّت عند 2.25% هو، في المجمل، خبر جيد للأسر المغربية.
القروض العقارية والسلف
يحدّد سعر البنك المركزي الأرضية للأسعار التي تطبقها البنوك التجارية. مع تثبيت السعر عند مستوى منخفض نسبيًا 2.25%:
- تبقى القروض في المتناول. أقساط القروض العقارية وأسعار السلف الشخصية تبقى قريبة من المستويات الحالية – لا صدمة ارتفاع لميزانيات الأسر.
- نافذة للشراء. لمن يفكر في شراء عقار، تظل شروط التمويل مواتية. (للضرائب والرسوم المتعلقة بالشراء نفسه، راجع دليل الضرائب العقارية لشراء 2026.)
الادخار
- أسعار حسابات الإيداع والادخار تبقى مستقرة تقريبًا، مما يعكس سعر الفائدة المثبَّت.
- مع تضخم لا يتجاوز 1.5%، يصبح العائد الحقيقي على الادخار موجبًا قليلًا – أي أن النقد المودع في البنك يحافظ تقريبًا على قدرته الشرائية، بخلاف سنوات التضخم المرتفع.
ماذا يعني سعر الفائدة للمقاولات
بالنسبة للشركات – وخاصة المقاولات الصغيرة والمتوسطة – تؤثر موقعة البنك المركزي على كلفة رأس المال التشغيلي وقروض الاستثمار.
- كلفة تمويل مستقرة. سعر مثبَّت يعني غياب زيادة مفاجئة في كلفة القروض البنكية، مما يسهّل التخطيط للاستثمار والتوظيف.
- دعم لسياق النمو. مع توقّع نمو الاقتصاد بنحو ~5.2%، تعمل المقاولات في بيئة طلب مواتية. والسعر المستقر يسمح بترجمة هذا النمو إلى توسع بدل امتصاصه في أعباء دين أعلى.
- اتساق مع أجندة الإصلاح. سياق التضخم المنخفض والنمو هو الإطار الذي تُطبَّق فيه إصلاحات 2026 الضريبية – نظام الاقتطاع من المصدر (RAS)، والضريبة على القيمة المضافة بمعدلين، والضريبة على الشركات.
الدرهم والسياق الخارجي
أشار بيان بنك المغرب في يونيو 2026 أيضًا إلى السياق العالمي: يُتوقَّع أن يتباطأ النمو العالمي من 3.3% في 2025 إلى نحو 3.0% في 2026 و2027. يمكن أن يضعف اقتصاد عالمي أكثر فتورًا الصادرات المغربية والسياحة وتحويلات المهاجرين، لكن نظام الصرف المُدار للدرهم والمستوى المريح لاحتياطيات الصرف يمنحان البنك المركزي هامشًا للحفاظ على سياسة مستقرة.
ما يجب متابعته تاليًا
سيعيد الاجتماعات القادمة لمجلس بنك المغرب تقييم الصورة. أبرز المخاطر الصاعدة للمتابعة:
- مفاجآت التضخم – إذا دفعت أسعار المواد الأولية أو موسم فلاحي ضعيف الأسعار نحو الأعلى، فقد تصبح زيادة مستقبلية في الفائدة ممكنة.
- التباطؤ العالمي – إذا تباطأ النمو العالمي أكثر من المتوقع، فقد يثبّط الصادرات المغربية ويدفع البنك نحو التثبيت أو حتى التخفيف.
- السياسة المالية – يستهدف قانون المالية 2026 مزيدًا من خفض العجز الميزانياتي نحو نحو 3% من الناتج المحلي، بدعم من ارتفاع المداخيل الضريبية الناتج عن توسيع الأوعية.
في الوقت الحالي، رسالة البنك المركزي هي رسالة ثقة حذِرة: المغرب ينمو، والأسعار مستقرة، ولا داعي لتغيير المسار.
أسئلة شائعة
ما هو سعر الفائدة الرئيسي لبنك المغرب في 2026؟
حسب اجتماع مجلس الإدارة بتاريخ 23 يونيو 2026، سعر الفائدة الرئيسي هو 2.25%، وهو المستوى المثبَّت للقرار الخامس على التوالي.
لماذا أبقى بنك المغرب على السعر دون تغيير؟
لأن التضخم منخفض (نحو 1.5% متوقع في 2026) والنمو قوي (نحو 5.2% متوقع في 2026). مع استقرار الأسعار وتوسع الاقتصاد، لم يرَ البنك المركزي داعيًا لرفع أو خفض السعر.
كيف يؤثر سعر الفائدة الرئيسي على القروض العقارية المغربية؟
سعر البنك المركزي يؤثر على الأسعار التي تطبقها البنوك التجارية. مع تثبيت السعر عند 2.25%، تظل أسعار القروض العقارية والسلف مستقرة تقريبًا، مما يبقي القروض في متناول الأسر.
ما هي توقعات نمو الناتج المحلي للمغرب في 2026؟
يتوقع بنك المغرب نحو 5.2% نموًا في 2026. وتتوقع منظمة التعاون رقمًا قريبًا جدًا وهو 5.0% في 2026، ثم 3.9% في 2027.
هل سترتفع أسعار الفائدة أو تنخفض تاليًا في المغرب؟
يتوقع معظم المحللين (بمن فيهم BMI/Fitch Solutions) أن يبقي بنك المغرب على السعر عند 2.25% طوال 2026. ويعتمد أي تغيير على مفاجآت التضخم أو تباطؤ عالمي أشد.
إخلاء المسؤولية
يلخّص هذا المقال قرار السياسة النقدية لبنك المغرب الصادر في 23 يونيو 2026 والتوقعات الاقتصادية المنشورة لأغراض إعلامية عامة فقط. ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو اقتراضية. تُحدّد البنوك التجارية أسعار القروض والإيداع بشكل فردي وتختلف حسب المنتج والمقترض.
يتناول الضريبة على الدخل الشخصي وحساب الرواتب والضمان الاجتماعي بالمغرب. هدفه تبسيط الشرائح الضريبية والاقتطاعات من قسيمة الأجر لكل موظف مغربي.
